广发策略默示，去6轮牛市中，阶段性跌破20日均线并不荒野，一共99次。 跌破20日均线后，市集在T+5、T+20、T+60、T+180胜率隔离为60%，67%，79%，92%。即短期消化后，市集大多会重回涨势。平均回调天数在6.4天，平均转念幅度为2.9%，濒临较大幅度回调（8%以上）的概率并不大。

汇报摘录

进程6.23以来的一轮畅通高涨后，上证指数出现了第一次较为表现的回调，况兼启动检修20日均线。咱们详备梳理了历史上六轮牛市中跌破20日均线的情形，纪念了一些素质规则供公共参考。

1. 往日6轮牛市中，阶段性跌破20日均线并不荒野，一共99次。

2. 跌破20日均线后，市集在T+5、T+20、T+60、T+180胜率隔离为60%，67%，79%，92%。即短期消化后，市集大多会重回涨势。

3. 跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均转念幅度为2.9%。

4.极点假定下，若是市集短期仍有转念压力，可能由哪些要素导致？咱们进一步对历史上牛市中破位后跌幅较大的几轮进行复盘。

（1）历史来看，跌破20日均线背濒临较大幅度回调（8%以上）的概率并不大，仅有11次，平均回调11个交游日，平均回调幅度为10%。

（2）纪念来看，历史上几轮行情跌破20日均线后依旧迎来较大幅度回调的原因有四点：1.策略收紧预期（市集监管/货币/地产等）；2.流动性冲击担忧（如IPO）；3.外部冲击（买卖摩擦或外围市集大幅波动）；4.经济及功绩压力（这类会转念的技能比拟长）。

保管前期关键判断，市集建设“牛市想维”，趋势一朝变成短期很难逆转。资金面的【四个蓄池塘】也曾发生变化，“资金流入-赢利效应-资金流入”的正螺旋也曾大开。

（1）凭据前期汇报的复盘分析，关于也曾抓有本轮牛市科技干线的投资者，在现时估值分化程度并不算高的位置上，去参与“高下切换”的必要性不彊，建议不时死守科技产业干线：

一方面，国外算力链、革新药仍在牛市产业干线的进度中；另一方面，国产算力、国内AI基建、AI端侧左右的产业预期也在开采当中，前期重心保举的科创芯片、虽迟但到。

（2）而关于当下新流入市集的增量资金、干线板块抓股有限的投资者，若是公共如故想摄取低位品种，那么咱们也有一套“低位看涨期权”模子供公共参考：

咱们在前期汇报中具体先容“看涨期权”的筛选风光，最新一期筛选效果浮现，除TMT板块除外，还有成长所在的汽零/机器东谈主近期滞涨看成、销耗电子、AI左右等，也包括顺周期的大销耗（清闲食物、家电、零卖商超级）、周期资源品（化工等）

汇报正文

一、历史六轮牛市复盘，跌破20日均线后市集奈何演绎？

（一）往日六轮牛市，阶段性跌破20日均线后有哪些技能与空间规则？

近期市局势临阶段性破位回调压力，11月15日起万得全A初度跌破20日均线，于今也曾6个交游日，下落2%，激勉市集善良。咱们详备梳理了历史上牛市中跌破20日均线的情形，纪念了一些素质规则供本轮参考。

1. 往日6轮牛市中，阶段性跌破20日均线并不荒野，一共99次。

2. 跌破20日均线后，市集在T+5、T+20、T+60、T+180胜率隔离为60%，67%，79%，92%。即短期消化后，市集大多会重回涨势。

3. 跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均转念幅度为2.9%。

（二）极点假定下，若是市集短期仍有转念压力，技能和空间的界限是些许？可能由哪些要素导致？咱们进一步对历史上牛市中破位后跌幅较大的几轮进行复盘。

现时万得全A破位6个交游日、破位后下落幅度2%，基本稳妥历史规则。但极点假定下，若是市集短期仍有转念压力，可能由哪些要素导致？咱们进一步对历史上牛市中破位后跌幅较大的几轮进行复盘。

历史来看，跌破20日均线背濒临较大幅度回调（8%以上）的概率并不大，仅有11次，平均回调11个交游日，平均回调幅度为10%。

纪念来看，历史上几轮行情跌破 20 日均线后依旧迎来较大幅度回调的原因有四点：1. 策略收紧预期（包括监管或经济）；2. 流动性冲击担忧（如IPO）；3. 外部冲击（买卖摩擦或外围市集大幅波动）；4. 经济及功绩压力（这类会跌的技能比拟长）。

咱们下文凑合四点进行详备复盘。

1. 策略收紧预期：这既包括股市监管策略的收紧，也包括经济策略的收紧（如地产/货币策略）。

举例，1996年A股迎来第一个全面牛市，但12月履历了8个交游日的破位后的阶段性回调，原因在于市集阶段性过热后的监管收紧预期。12月13日沪深交游所决定16日起执行10%的涨跌幅限定，16日今日东谈主民日报发表《正确意志现时股票市集》的著作，指出现时股票市集高涨是不服常和非感性的。最终市集今日起即迎来降温。

除市集监管外，经济策略的转向预期也会带来市集的降温。举例2019年4月央行货币策略委员会例会建议“把妙品币供给总闸门”，市集随之回调；2006年7月地产策略收紧（前期国六条+当月征收二手房所得税）+央行上调进款准备金率50BP，市集也随之回调。

2. 流动性冲击预期：IPO放量等会对A股的流动性产生阶段性冲击

11轮破位后的大幅回调中，有4轮齐与流动性冲击的隐忧相干，最为典型的事件为IPO放量预期。

举例，99年9月十五届四中全会建议“提高平直融资比重”，市集担忧后续IPO放量而下落，过后看2000年IPO确乎放量，当年发现729亿，创前后十余年的最高值，直到2006年才跨越这个鸿沟。

2006年5月IPO重启（中工国际发布招股书），7-8月IPO显赫放量，从6月的30亿鸿沟擢升至200亿之上。流动性冲击之下市集也再度下落。

3. 外部冲击：外部摩擦事件（如买卖摩擦）或是外围市集大幅波动（如疫情时好意思股四次熔断）会对市集风险偏好产生冲击。

举例，19年5月5日特朗普抑止对2000亿+3250亿商品提高关税税率至25%，次日上证指数便大跌5.6%，后续也抓续压制市集风险偏好。

再举例20年3月疫情带来流动性危急，好意思股四次熔断，全球金钱暴跌，也传导至A股大跌。

4. 经济及盈利压力：破位一般主要由短期要素影响（流动性/风险偏好），但若盈利表现承压也会产生扰动，且基本面影响下的下落技能会较长

举例，2005年下半年来看，尽管股改、汇改均已启动，策略面利好，但经济及盈利压力过大，也带来了市集在9月后的回调，且回调技能达49个交游日，为11轮之最。05年经济从过热启动降温，PPI增速于9-11月启动加快下滑。且由于彼时A股周期、金融类公司占比高，受PPI拖累较大，A股总体三季报堕入了负增长，盈利面拖累市集发扬，且拖累技能是11轮之最。

本文作家：广发策略徐彪，着手：晨明的策略深度想考，原文标题：《【广发策略】6轮牛市99次检修20日均线后是奈何演绎的？》

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