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　　中金发布研报称，基本看守康师父控股（00322）25/26年盈利预测不变，面前来去在14/13倍25/26年P/E；看守指标价14港元不变，对应17/16倍25/26年P/E和21%上行空间，看守“跑赢行业”评级。该行展望公司1H25收入下滑2%，其中面和饮料下滑幅度附近，该行展望1H25盈利同比增长15%，略好于商场预期，主要由于提价及原材料价钱着落带来的毛利率进步幅度好于预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　上半年受提价影响份额短期承压

　　该行展望1H25公司浅薄面和饮料业务同比下滑幅度均在2%驾驭，其中浅薄面主要由于前年7月信典系列提价导致份额承压，重复宏不雅消耗环境偏弱，3月起浅薄面收入有所下滑，其中高性价比大份量居品收复较快，经典系列份额压力更大。为搪塞浅薄面份额压力，公司在区域商场开展经典系列加量不涨价步履（80g+5g），4、5月份额已呈环比企稳趋势。饮料方面受前年4月1L装居品提价影响收入亦有下滑，该行展望果汁发达弱于水弱于茶（无糖茶发达亮眼，含糖茶承压），碳酸收入在前年低基数下有望录得中个位数增长。公司在部分区域开展绿茶加量不涨价步履（500ml+50ml），以看守市占率巩固。

　　利润率进步或好于商场预期

　　该行展望受益于出厂价进步及部分原材料如PET、糖、面粉价钱下行，公司上半年毛利率实现较好进步，该行测算浅薄面毛利率同比进步0.5-1ppt，饮料毛利率同比进步接近2ppt，举座毛利同比进步1.5ppt。费率方面，该行展望公司上半年销售费率略增，主要为搪塞提价带来的份额压力，举座看，该行展望公司OPM同比改善1-1.5ppt，净利率或同比进步0.8ppt，对应净利润同比增长15%，略好于商场预期。

　　提价影响短空长多，利润率改善趋势有望不竭，恒久投资价值突显

　　辩论4、5月公司浅薄面份额已呈环比企稳态势，该行展望下半年浅薄面收入有望企稳，饮料份额环比跌幅亦有收窄，故该行判断下半年饮料业务收入有望边缘改善。公司这次提价气派较为坚毅，该行觉得份额压力为短期影响，恒久看提价利好公司利润率进步及渠说念利润改善。同期公司本年新品推出更为活跃，近期推出维生素果汁，及第养生水，9.0电解碱性水等新品，该行展望往时新品有望孝顺较好收入增长。公司自前年以来明确高质料发展、利润率进步导向，戮力于3-5年完成在23年基础上利润翻倍指标，该行判断往时3年公司利润有望结束年均双位数增长，重复100%股息分拨，面前恒久投资价值突显。

　　风险提醒：需求复苏不足预期，原材料价钱波动。

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职守剪辑：史丽君