巴克莱觉得，新增服务岗亭超出预期，但近一半来自政府部门，很可能在7月出现逆转。工资增长放缓，总使命时长下落，薪资收入增长堕入停滞，令东说念主担忧花费开销。好意思联储在7月会议上督察利率不变的可能性大幅普及，督察降息比及12月的预测不变。

巴克莱称，非农服务数据名义上强盛，深层细节揭示了劳能源阛阓正在逐渐降温的迹象。该行觉得，好意思联储7月按兵不动的可能性大幅普及，降息或比及12月。

7月4日，据追风交游台音书，巴克莱在研报中称，6月非农新增服务岗亭14.7万超出预期，但近一半来自政府部门，而私营部门仅加多7.4万个岗亭。

敷陈指出，6月家庭拜访数据呈现更为复杂的服务景象，失业率下落主要源于行状参与率裁汰，不充分服务率仍处于高位，标明劳能源阛阓存在一定的恣意度，但其他盘算推算莫得体现。

巴克莱还发现，6月薪资增长放缓，平均使命时长减少，导致薪资收入增长堕入停滞，令东说念主担忧花费开销。

尽管6月服务敷陈存在疲软迹象，但是巴克莱觉得，这些还不及以促使好意思联储在行将到来的7月会议上计划降息，督察下次降息要比及12月的预测不变，还同期需要情切行将发布的通胀数据。

行业分化暴露结构性问题

敷陈称，6月非农服务敷陈的标题数字照实亮眼，新增服务14.7万个，超出巴克莱10万个和阛阓共鸣10.6万个的预期。况且，三个月出动平均值达到15万个，较前年同期的13万个有所普及。

然则，数据的组成令东说念主担忧。政府部门孝顺了近一半的服务增长，新增7.3万个岗亭，其中绝大部分来自州政府锤真金不怕火部门。巴克莱分析师觉得：

州政府锤真金不怕火服务的激增出当前一样进行季节性裁人的月份，这激励了对季节性诊疗是否充分的质疑。淌若诊疗不妥，这些服务增长可能在7月出现逆转。

与此同期，私营部门服务增长从13.7万个大幅放缓至7.4万个。私营部门服务增长的放缓主要相聚在服务业，6月仅加多6.8万个岗亭。商品坐褥部门加多0.6万个岗亭，其中建立业加多1.5万个，但制造业减少0.7万个，采矿业减少0.2万个。

服务业里面，锤真金不怕火和医疗服务加多5.1万个岗亭，失业和旅舍服务加多2万个，但专科和买卖服务减少0.7万个岗亭。巴克莱觉得，这种分化反应出经济结构诊疗的复杂性。

家庭拜访数据呈现复杂图景

尽人皆知，好意思国的非农服务敷陈主要分为两份拜访数据：企业拜访和家庭拜访。其中企业拜访的服从骄气非农服务增长数据，而家庭拜访则骄气失业率数据。

巴克莱觉得，家庭拜访数据骄气出更为复杂的服务景象。失业率下落13个基点至4.1%，名义上是积极信号。但这一下落主要源于劳能源参与率的下落，劳能源规模减少13万东说念主，而家庭服务仅加多9.3万东说念主。

更广义的服务不充分率(U6)小幅降至7.7%，但仍处于相对高位，标明劳能源阛阓存在一定的恣意度，这种恣意在其他盘算推算中并未获取充分体现。

劳能源参与率下落0.1个百分点至62.3%，主要反应了16-24岁年岁组和55岁以上群体参与率的下落。

巴克莱展望失业率将在第三季度见顶于4.3%，年底前月度服务增长将放缓至7.5万东说念主，主要受关税和外侨战术对经济行径和招聘的影响。该行称：

相对蔼然的失业率高潮预期部分源于外侨流入的急剧减少以及东说念主口老龄化对劳能源参与的负担作用。

薪资增长失去动能令东说念主担忧花费开销

薪资数据骄气劳能源阛阓降温迹象愈加昭彰。6月平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.7%，较5月0.4%的环比涨幅大幅回落。

巴克莱的状态空间模子骄气，潜在月度薪资增长率为0.27%，折合年化增长率3.3%，与前几个月基本捏平。

更令东说念主担忧的是总收入远景。平均使命周下落0.1小时至34.2小时，联结服务增长，总使命时长环比下落0.3%。这一变化加上薪资增长放缓，导致薪资收入增长在6月堕入停滞，为前年7月以来最疲软推崇。

跟着年头使命时长反弹效应的消退，薪资收入三个月年化增长率降至3.0%，较12月至3月时分6.0%的增速减半。不外，私营部门薪资收入畴昔六个月仍有4.5%的年化增长，还是进步通胀水平。

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